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採計量模組操作 不受大盤指數左右

【李亮萱╱台北報導】今年7月的股災讓不少投資人宛如坐雲霄飛車，手中基金也隨著大盤滑落而崩跌，為了追求穩定報酬，已有基金業者引進國外風行的絕對報酬（Total Return）策略基金，讓投資人不再受大盤指數左右，經理人也有更大的操作空間。

收益穩健

一般的共同基金通常會有一個參考指標（Benchmark），在一定期間之內的基金績效好壞，是以該基金績效能否打敗此參考指標而定，市場上通稱相對報酬的操作策略。

而絕對報酬策略雖然沒有學理上的正式定義，但通常是指追求任何時點進場後，未來1~3年的正報酬績效為目標，且基金不必依照任何參考指標布局，又可稱為完全收益策略。  
 
以期貨或選擇權避險

根據理柏（Lipper）分類，Total Return可分為絕對報酬型與靈活混合型，絕對報酬型多以期貨或選擇權作為避險工具，靈活混合型則是藉由股債比例的靈活調整，來因應市場波動。目前市場上採用Total Return策略的基金包括寶源環球亞債基金、新光及日盛旗下的平衡基金，以及台灣工銀即將募集的全球多元策略入息平衡基金等。

由於主管機關擔心誤導民眾有獲利保證之嫌，不希望資產管理業者以此為號召，有業者改以計量模組操作來解釋此概念，因此多數投資人對此Total Return仍然陌生。
 
不追逐短期績效指標

台灣工銀全球多元策略入息平衡基金經理人劉儒明表示，由於基金可以隨時申購贖回，導致一般基金經理人迫於短期績效壓力，追高殺低。若投資人不巧在高點進場，相對較不利。至於採取完全收益投資策略的經理人，因為沒有隨時追逐短期績效指標的壓力，可在從容的時間內進行對投資人最有利的投資決策，並隨景氣趨勢變動，彈性調整資產配置，長期收益通常比較穩健。

劉儒明分析，最近2年的上半年市場大好，國內投資人的熱錢就湧進股票與REITs等熱門投資標的，當下半年遇到市場震盪時，不少基金都曾出現大規模贖回潮，可見單一類型熱門商品對於投資人雖有強大的吸引力，但也常隨著市場震盪起伏，追高殺低的結果，對投資收益影響很大。

而絕對報酬基金的操作採多空同時布局，日盛富利平衡基金經理人鐘巧玲就指出，以日盛富利平衡型基金為例，該基金挑選相對大盤強勢個股，賺取比大盤較佳的報酬率。

訴求維持每年正報酬

而該檔基金的報酬率為投資組合報酬率減去指數報酬率，所以波動率很少大於1%，也不會出現大漲大跌的情形。換言之，Total Return的策略不僅具備穩健的獲利能力，更具有下檔保護的特性。

除了平衡基金喜歡採用Total Return策略外，也有債券基金以此策略避險。例如寶源環球亞洲債券基金就採取Total Return策略，基金經理人不必依照任何參考指標來配置債券投資。

寶源投顧指出，該基金最高可投資歐美債券達33%，但當基金經理人不看好某一市場或資產標的時，也可立即全部出清，並轉入現金或歐美公債避險，擁有高度的操作彈性空間。因此，寶源亞債基金不但今年以來報酬率皆為同類基金第1名，3年來的波動性也只有1.25%，為同類基金中最低。

新光策略平衡基金經理人周書玄指出，絕對報酬的基金雖然市場多空皆有機會獲利，但為了達到淨值穩健成長，投資工具較多、操作難度較高，以維持每年正報酬為投資訴求。隨著市場景氣循環變動，這類基金每年獲利有多有少，因此較適合需要建構資產配置、尋找核心資產投資工具的人，或是籌備退休金等長期財務規劃的投資者。

本文轉載自【壹蘋果網絡】